- Le krach nouveau : Le bitcoin a chuté d’environ 30 % depuis son pic du mois dernier, effaçant 1 000 milliards de dollars et l’intégralité de ses gains sous l’administration Trump. Ce dernier peut s’en prendre à lui-même : sa menace de nouveaux droits de douane contre la Chine, le 10 octobre a déclenché un épisode de « deleveraging » record, avec près de 20 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées en une journée, suivi d’une longue traîne de ventes forcées. Depuis, le marché des valeurs crypto montre une volatilité élevée, des liquidations en chaîne. Le sentiment se révèle sans doute contagieux pour les valeurs liées à l’IA, alimentant les craintes de bulle.
- Exemples frappants, I : Trump • Le token WLFI, de la famille Trump, a enregistré une performance catastrophique depuis le retournement brutal du marché crypto en octobre 2025, avec une chute de -80% depuis son plus haut historique de septembre, contre -29% pour le bitcoin et -16% pour l’éther. Coinbase et les autres valeurs phares de la cote crypto à New York perdent environ 20 % sur le mois.
- Exemples frappants, II : Strategy • La principale société cotée d'accumulation de bitcoins, Strategy (ex-Microstrategy), se traite désormais à la valeur des bitcoins qu’elle détient : son ratio mNAV (market-implied net asset value) est passé de 2,7 à 1. Cela empêchera la société de continuer à émettre des titres pour acheter des cryptoactifs sans diluer les actionnaires existants. Vendredi, JPMorgan a mis en garde ses clients sur le risque que MSCI puisse l’exclure de ses indices, provoquant un effondrement ultérieur de la capitalisation boursière. Quant à ses émules, Standard Chartered estime que la moitié des sociétés d’accumulation de bitcoins ont payé leurs actifs plus cher qu’ils ne valent aujourd’hui.
- À l’échelle : Les ETF spot Bitcoin cotés à New York (à proprement parler, des ETP, car ces produits ne sont pas des fonds) ont enregistré en novembre des rachats nets record, d’environ 4,3 milliards de dollars. Le seul Ibit de BlackRock a essuyé plus de 2 Md$ de retraits, Fidelity FBTC 1 Md$, laissant la majorité des porteurs en moins-value. Les ETF Ether suivent la même trajectoire avec près de 1,8 milliard de sorties cumulées sur le mois. Les ETF Solana, lancés cet automne, apparaissent comme une anomalie positive, signalant que la recherche de « bêta alternatif » ne s’est pas complètement éteinte. Et surtout, les « ETF crypto » ne représentent que 222,3 milliards de dollars, sur un marché qui dépasse les 17 500 milliards, selon Morningstar.